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腾讯炒股但斌:转载:环比加仓,聚焦业绩

chengyuan9 股票知识 2020-05-27 09:15:25 94 0 腾讯炒股

[招商局食品一部最新]连锁加盟店增加,聚焦业绩:第18季度餐饮仓储行业资金分析

一、渠道研究周和周

茅台:本周,上海和深圳的蒲飞批发价上升至1700,江苏的蒲飞批发价上升至1750左右,并继续呈上升趋势。经销商的货物在7月到达,码头仍然供不应求,库存水平非常低。十二生肖酒的价格在回落后相对稳定,而狗的草的价格目前在3800-3900左右。

五粮液:目前上海的批发价是825-830,有些地区的批发价是839。经销商预计价格将在8月份逐渐上涨。

国窖1573:公司市场会议要求批量价格保持在840,团购880,终端1099,当前批量价格720-730,稳定,渠道库存40-50天。

洋河股份:南京海天梦批量价格和终端交易价格(今年端午节价格)118/125、270/280-285、360/380-400、480/520,明显提价,经销商利润增加。7月1日价格上涨后,经销商既没有新的购买也没有销售。下一次采购预计在8月下旬进行,为中秋节做准备。目前,渠道库存正常,约1个月。

二、公司跟踪

贵州茅台:中国日报超预期,下半年估值转换首选。上半年,公司收入350亿元,同比增长37%,利润总额增长40%,其中一、二季度收入166亿元,同比增长43%,超过市场预期的30-35%,利润总额增长41%。该公司第二季度装运了约5500吨,比去年略有增加。随着非标准产品和生肖葡萄酒比例的增加,平均价格涨幅超过预期。该系列葡萄酒第二季度同比增长60%,主要是由于价格上涨。市场更关心预付款。我们预计,由于付款周期短和业绩增长超出预期,预付款将略有下降。茅台供应持续吃紧,库存渠道少,批次价格升至1700元,需求强劲。下半年,这种新酒将在成熟时上市。预计交货量为16000吨,其中第三季度9000吨,第四季度7000吨,与去年持平。随着价格的增加,性能仍可提高20%,这比市场预期更为乐观。明年,该公司仍有提价的空间和条件。平滑后,交付量将稳步增长,性能将继续增长20%。茅台目前的估值比预期高出25倍,明年肯定会有表现,这是下半年估值转换的首选。

五粮液:人事调整显示年轻管理团队趋势,《中国日报》业绩值得期待。公司宣布人事变动,任命邹涛为执行副总裁,赵东为副总经理。40岁的邹涛是该集团党委副书记,他将协助董事长刘中国负责营销。54岁的赵东是该企业最年轻的管理层,负责产品研发和技术研究中心。五粮液的这次人事调整显示了管理团队年轻化的趋势。邹这次负责营销。我们认为这有望加快公司营销体系的改革,扭转目前渠道价格低的局面。据消息人士透露,该公司今年上半年的出货量超过12,000吨,预计第二季度将超过4,000吨。中期业绩更有可能超过30%的收入和37%的利润预期。下半年交货压力相对较低(预计为9000吨),有利于批次价格的上升趋势,有利于明年的持续增长。目前,该公司的估值只有22倍,市场担心下半年和明年的增长。如果批发价能稳步上升,为明年的大批量留有余地,估值将恢复到25倍以上,而在第三季度之后,估值也可以转换和c

洋河证券调研反馈:交割库存符合预期,结构继续优化。根据最近的频道调查,虽然洋河Q2的增长速度有所放缓,但Q1受到春节推迟的影响,整体淡季运营情况仍然良好。18H1计划量的66%-67%已经在全国范围内完成,其余预计在中秋节期间完成。7月1日提价后,渠道利润增加,经销商积极性提高。在价格上涨之前,经销商进行库存,目前渠道库存处于一个月左右的合理水平。与此同时,该公司18年的成本削减是显而易见的。如果今年不调整预算,成本率将比去年下降。我们认为公司的内部和外部渠道已经调整到位,库存已经下降到较低水平。与此同时,经销商的利润逐渐提高,渠道的势头重新活跃起来,公司也回到了增长轨道。蓝色经典在公司中的比重有所增加,产品结构不断优化,省内深耕的增长率不断提高,省外新的江苏市场快速增长,民族化稳步推进。继续重视公司的区域扩张和产品升级空间,在19年内加快升级,在3年内使增长道路更加清晰。继续强烈推荐。

愿意放弃葡萄酒行业:《中国日报》的表现符合预期,渠道库存中的达摩克利斯之剑正在逐渐改变。上半年公司净利润1.6-1.8亿元,同比增长157-189%,其中3800万元来自厂区转让,12200-1.42亿元来自非盈利扣除。由于第17季度补贴了9000万退休员工,在低基数下增长率相对较大。根据中性价值,Q2净利润增长300%,非净利润增长150%。目前,公司对股价影响的核心在于收入增长率和库存情况。根据二季度渠道调查,愿意放弃的增长率仍为50%,但托派仍在调整。制药业务也在去年5月底被剥离,该报告的总收入预计将增长30%。高社会库存的问题仍然存在。渠道反馈显示,去年年底库存为3个月,目前为4个月。批发价也从360元降至340元。股价下跌很大程度上反映了库存和价格的问题。目前,该公司的交付速度已经放缓。该公司继续发展分销商和核心终端,以加快销售。渠道库存的达摩克利斯之剑已经逐渐改善,批发价已经稳定。今年的估值不到30倍,这显示了更好的安全性。随后的估值改进仍然需要逐步消化渠道和终端的库存风险。

三。榨菜深度报道:了解榨菜的三个循环

18高增长是安全的,增长路径是明确的,预期产品将扩展和升级估价中心。在过去的几年里,提高榨菜价格的能力已经被市场所认可。16-17的复合生长率为62%,可称为“榨菜”。我们可以通过重复菜肴的历史从三个主要周期来了解榨菜疫情的起源,并试图在此基础上预测未来。我们认为,在16-17年间,“三个周期”点燃了业绩,即消费周期(消费复苏);产品周期(主要产品的黄金寿命);渠道周期(渠道利润增加,终端推力增加,竞争份额被挤压,这个因素是最关键的)。在18年里,高度繁荣持续着。18年的三周期繁荣仍处于高位,收入方面不存在大幅增长的风险,该公司享受着成本的向下分红,对自己的表现也不担心。在19-20年内,价格上涨的红利将逐渐减少,预计会有许多类别和一个新的周期。主要产品提价红利的边际效应正在减弱,多品种均衡发展和新一轮提价值得期待。在未来的21年里,这种新产品有着充分的种植潜力。该公司增加了新产品的培育,产品的层次由

位置进一步集中在白酒上,高端和地产白酒明显增加位置。在该基金持有的食品和饮料行业十大主要股票的市值从第18季度下降至5%后,第18季度反弹了1个百分点至6%,持有基金的数量也从2000只增加至2400只。其中,白酒成为增加仓位的主要力量,从第一季度的3.71%上升至4.8%。高端白酒生产商茂武路在第一季度大幅削减了头寸。市场担心行业周期的转折点,并在第二季度再次增加头寸,以在年底回到高位。18年来,房地产酒一直呈上升趋势。第一季度的表现超出了市场预期。渠道反馈和升级速度加快。库存很低。科科和顾靖的职位大幅增加。顺新农业持有的白酒比例也上升至0.12%。白酒在第二季度大幅上涨。一方面,市场的风险厌恶情绪仍然很强。与此同时,这也证实了我们的行业已经被市场认可为超长周期。对于高端而言,行业内不存在大幅波动的风险,库存保持在良性甚至较低的状态,次高端和房地产酒类消费明显提升,也能保持稳定甚至加速增长。我们预计该行业的基金头寸仍将处于过度匹配状态。

很明显,在大众产品中拥有定价权的子行业已经提高了它们的地位。伊利和调味品仍在乳制品中,在大众产品中有更多的机构地位。对于行业逻辑顺畅、第一季度业绩达到或超过预期的品种,如海天、中举、榨菜和安琪的头寸都大幅增加。我们预计公共产品投资仍处于分裂状态,报告中报告的结果达到或超过预期。明年继续以两位数增长的公司有改变估值的空间,可以继续购买,基金头寸将继续增加。

图1:公共基金持有的十大食品饮料类股的比例和基金数量

表1: 18Q基金餐饮持仓2018年第2季度至2018年第1季度基金持仓比例大幅上升贵州茅台1.96%、贵州茅台1.63%、伊利1.22%、伊利1.15%、五粮液1.00%、五粮液0.90%、泸州老窖0.65%、泸州老窖0.53%、洋河0.36%、洋河0.24%、口子窖0.26%、山西汾酒0.20%、山西汾酒0.23注:统计的是基金的十大主要股票。四.投资策略:继续拥抱《中国日报》的超预期,专注于布局和估值转换。从基金的状况可以看出,白酒仍将是配置的核心。受欢迎的产品将侧重于具有定价权的优势子行业的布局。短期的核心焦点是《中国日报》的加速和过度预期品种。高端白酒的表现极有可能超出市场预期。茅台的价值是25倍,老窖五粮液的价值是22-23倍。性价比非常突出。建议继续购买茅台、老窖和五粮液。区域白酒龙头预计将持平或加速,并将继续保持(顾靖/库齐/金世元)。特别推荐顾靖贡酒。我们建议投资者关注布局、估值和品种转换,继续购买国货高端(茅台/老窖/五粮液)和次高端(洋河/汾酒/水镜)。董事会对海外消费品持续估值的逻辑仍在推导中。最好选择具有行业定价权的大众产品领军企业,尤其是在鲍忠持续高速增长的调味品(海天/中举/恒顺/榨菜),首先是中举高科技、乳制品(伊利/蒙牛)、啤酒(华润)、烘焙(李涛/安吉)、专注安琪酵母、休闲食品(变味/非常想你)等。

——招商局餐饮模拟证券交易所研究团队擅长行业分析,逻辑框架独特,数据全面准确。连续12年被评为《涪陵榨菜:看懂榨菜的三个周期》食品饮料行业最佳分析师

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